イーサリアムの影：ウォール街の悪夢「フラッシュ・ボーイズ」がブロックチェーン上で再現されていたmevbot
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本内容は、2019年に発表された論文です。 Flash Boys 2.0: Frontrunning, Transaction Reordering, and Consensus Instability in Decentralized Exchanges
その論文をNotebookLMで翻訳要約した内容です。挿絵なども生成されたものであり、事実とは異なる恐れがあることをあらかじめご了承ください。
はじめに：果たされなかった分散型金融の約束
イーサリアムのようなブロックチェーン上の分散型取引所（DEX）は、公平で透明性の高い、開かれた金融市場という未来を約束するものでした。誰でも参加でき、中央集権的な仲介者を必要としない金融システム。それは、多くの人々が抱いた理想のビジョンでした。
しかし、残念ながらその約束は果たされていません。その背後では、ウォール街の超高速取引（HFT）を彷彿とさせる、捕食的なボットたちが暗躍しています。マイケル・ルイスの著書『フラッシュ・ボーイズ』で描かれた高頻度トレーダーのように、これらのボットはブロックチェーンの構造的な遅さを利用して一般ユーザーの取引を先回りし、利益をかすめ取っているのです。この現象は「フラッシュ・ボーイズ2.0」とも言うべき、影の経済圏を形成しています。
この記事では、この影の経済圏と、それがブロックチェーンエコシステム全体に及ぼす驚くべき影響を暴いた画期的な研究論文から、特に衝撃的で重要な5つの発見を解説します。
1. ブロックチェーン上に「フラッシュ・ボーイズ」のクローンが出現した
この影の経済圏の中核をなすのが、「フロントランニング」を行う「アービトラージボット」です。フロントランニングとは、一般ユーザーが実行しようとしている取引を観測し、それよりも先に自分の取引を処理させることで利益を得る行為です。ボットは、ブロックチェーンの取引処理が比較的遅いことを利用し、ユーザーの取引内容を先読みして利益を確定させるのです。
このボットたちが競争を繰り広げるデジタル上の戦場が、「プライオリティ・ガス・オークション（PGA）」です。ボットたちは、自分の取引をマイナーに最優先で処理させるため、取引手数料（ガス）を競争入札で吊り上げていきます。より高いガス料金を支払ったボットの取引がブロック内で先に実行され、利益を得るという仕組みです。
この現実は、DEXが掲げた理想とはかけ離れています。論文の著者たちが指摘するように、その約束は破られてしまったのです。
ブロックチェーン、特にスマートコントラクトは、公正で透明な取引エコシステムを創造すると約束されてきた。残念ながら、我々はこの約束が果たされていないことを示す。
2. 数億円規模の「絶対儲かる」ビジネスが成立しているmevbot
このボット経済が驚異的なのは、その利益が保証されている点にあります。「純粋な収益機会」と呼ばれるこの仕組みは、スマートコントラクトの特性を巧みに利用します。スマートコントラクトは、複数の取引を「アトミックに（すべて成功するか、すべて失敗するかのどちらか）」実行できるため、ボットは完全にリスクのない取引を構築できます。
この経済の規模は決して小さくありません。論文では、この種の機会だけで生み出された利益の下限値が**600万米ドル（約数億円）**を超えると算出されています。
具体的な例を見てみましょう。あるユーザーがTokenStoreというDEXで、誤って市場価格の10倍でトークンを購入する注文を出してしまいました。この「typo（入力ミス）」を検知したボットは、即座に2つの取引を1つのアトミックなトランザクションにまとめて実行しました。結果として、ボットは約0.77 ETH（当時のレートで267ドル）の利益を瞬時に、かつリスクゼロで手に入れたのです。この267ドルという額は単体では小さく見えるかもしれませんが、ボットがこのようなリスクゼロの取引を日に何百、何千と実行することで、先に述べた数億円規模の利益が生まれるのです。
この活動の裏には、資産を失った人々の悲痛な叫びがあります。ブロックチェーンエクスプローラーには、被害を受けたユーザーからの次のようなコメントが残されていました。
• 「これは明らかに間違いの取引です。どうか慈悲の心で返していただけないでしょうか？」
• 「どうかETHを返してください。学業を続けるために本当に必要なんです」
• 「sir（サー）、これは注文ミスです。どうかETHを返してください。これは村のみんなのお金で、私が代わりに取引していたんです」
3. ボットたちは利益を最大化するために「協調」している
一般ユーザーから利益をかすめ取る手口は衝撃的ですが、ボット同士が利益を分け合うその方法はさらに驚くべきものです。これほど激しい競争があれば、利益は限りなくゼロに近づくはずだと考えるのが自然でしょう。しかし、現実はそうではありませんでした。
ボットたちは、利益を維持するために一種の「非協調的な協力」を行っていることが明らかになりました。データによると、競争の激しい状況であっても、勝利したボットが得る利益の中央値は、機会全体の総収益の**65%**にも達していました。
彼らがたどり着いた戦略は巧妙です。これは一種の「相互確証破壊」戦略です。ボットたちの間には暗黙のルールがあります。「お互い、少しずつしか入札額を上げないようにしよう。そうすれば全員が儲かる」。ボットたちは、お互いの入札額を最低限必要な引き上げ幅（12.5%）で交互に上げていきます。しかし、もし一方が欲を出してルールを破り、利益を独り占めしようとすれば、もう一方は即座に「お前が儲かるくらいなら、二人とも損をしよう」とばかりに、誰も利益が出ないレベルまで手数料を吊り上げて報復するのです。この「グリムトリガー（過酷な報復）」戦略により、市場全体の収益性が高く維持されているのです。
4. これは単なる不公平ではない。イーサリアム自体へのセキュリティ脅威だ
ここまでの話は、単に不公平な取引慣行の問題にとどまりません。これらボットが生み出す利益のすべて―PGAで支払われる高額な手数料から、ユーザーのミスから生まれるアービトラージ利益まで―は、より大きな概念の一部です。それが**「マイナー抽出可能価値（MEV: Miner Extractable Value）」**です。
MEVとは、マイナーがブロック内の取引順序を操作することで得られる潜在的な利益の総額を指します。これには、PGAで吊り上がった高額な手数料だけでなく、マイナー自身がアービトラージを実行して得られる利益も含まれます。ボットたちが血眼になって奪い合っている利益のすべてが、MEVという巨大なパイの一部なのです。
MEVの規模は衝撃的です。論文で示された最も極端な例では、たった一つのブロックに含まれるMEVが101.6 ETHに達しました。これは、ネットワークの安全性を確保する対価である標準的なブロック報酬3 ETHの実に33倍以上であり、マイナーにとってルールを守るインセンティブが霞んでしまうほどの額です。
これが意味するものは重大です。MEVがブロック報酬を上回ると、マイナーはプロトコルのルールを破ってでもその価値を奪い取ろうとする強力な経済的インセンティブを持つことになります。例えば、他のマイナーが見つけた高MEVブロックを無効にするために、意図的にブロックチェーンを分岐させる（フォーク攻撃）といった行為です。これにより、これまで理論上の脅威とされてきた攻撃が、イーサリアムにおける「現在の脅威」となったのです。
5. マイナーは歴史を書き換える「タイムバンディット」になり得る
この研究はさらに、「タイムバンディット（時間泥棒）攻撃」という、新しくも憂慮すべき攻撃の可能性を明らかにしました。
この攻撃の概念は、物語のように単純です。十分なマイニングパワーを持つ攻撃者が、過去のブロックチェーンの歴史を書き換えて、過去に発生した莫大な利益を盗み出すことが経済的に合理的になるというものです。例えば、あるトークンの価格が急騰する直前の時点まで歴史を巻き戻し、すべての買い注文を自分が行ったことに書き換える、といったことが可能になります。
これはSFの話ではありません。論文の結論では、このような攻撃は今日において経済的に合理的な選択肢になり得ると指摘されています。イーサリアムに対して24時間の攻撃を行うコスト（当時で約178万ドルと推定）が、1日分のDEX取引の歴史を書き換えることで得られるMEVの潜在的利益を下回る可能性があるのです。
結論：自壊するインセンティブを内包したシステム？
この記事で見てきたように、不公平な取引ボットに関する暴露から始まった話は、ブロックチェーン全体の経済的安全性に対する根源的な問いへと発展しました。
スマートコントラクトの複雑さが、それを保護するはずのコンセンサス層そのものを直接脅かす、予期せぬ経済的インセンティブを生み出してしまう。これが、この研究が突きつけた核心的なメッセージです。この事実は、私たちが構築しようとしている新しい金融システムの土台そのものについて、再考を迫るものです。
最後に、一つの問いを投げかけたいと思います。
DeFi（分散型金融）がますます複雑化する中で、私たちは、合理的な経済的インセンティブによって自壊しかねない土台の上に、新しい金融システムを築いているのだろうか？
筆者はCEXシステムトレーダーであり、興味関心のもと共有させていただきました。エンジニアでありながら技術力には自信がないためDEXは敬遠しておりましたが、これを機にmevbot開発を進めたく思います。
